近几年，中国信托业发展可谓迅猛，2009年以来，连续4年保持在50%以上的同比增长率。据中国信托行业协会披露，2013年我国信托业资产总规模再创历史新高，达到了10.91万元，同比增长46%。然而信托业资产规模快速膨胀的背后，风险也在积累和凸显。进入2014年以来，信托业兑付危机频频爆发。中诚信托30亿元信托产品兑付危机余波未了，吉林信托近10亿元信托产品再现逾期未兑付，华润信托稳益系列集合信托产品也出现本金大幅亏损的状况。近期信托业兑付危机频现到底有何原因？投资者在购买信托产品时该怎么防范风险避免陷阱？信托业的发展前景和未来监管趋势又会怎么样？
信托业急速膨胀的原因是什么？这么庞大的资金到底流向了哪些行业？
一方面和通道业务有一定的关系，银行一些客户，这些客户比如说房地产业，或者矿业，它的风险比较高了之后，银行进行授信的时候，也受到一些限制，这样这些项目就逐渐进入信托的领域，这是通道业务迅速的增长是其中比较重要的原因;
另一方面一些私募也是以信托的方式来融资的，有以投资类的一些信托也有比较快速的增长。像矿产项目的投资项目，投资于债券市场的投资类的项目。这些都是这两年来增长比较快的一些类型。
还有就是目前消费者投资渠道有限，近几年来，实际上存款利率放开也是逐步的过程，大家存款能够得到的利息收入是比较低的，对于抗通胀显得比较乏力，储蓄户都在寻找一些其他的渠道，能够增加自己的利息收入，或者是红利收入等等，这样很多资金都在寻求，或者是以信托的方式，或者银行理财产品的方式，当然，其他一些渠道比如说一些高利贷，他们风险就更高利息了，券商、资管项目，这些就是可以产生的收入，相对来说收益率比存款要高一些。
其实2011年到2012年是信托发行的高峰期，对应的兑付高峰期出现在2013年到2014年，今年共计8547个信托产品到期，总规模达到12733.06亿元。这1.2万亿如果仅仅是一个平常兑付的话，规模也没有大到哪儿去，比如银行总的贷款现在已经达到了70万亿，如果是信托业总的资产管理的规模，也是超过了10万亿，这1.2万亿也不是太大。可能需要看看这1.2万亿到底多少兑付会出现困难，这样实际上是与信托它所投的一些项目，是联系在一起的，有些项目现金流出现问题，从行业的角度上来看，比如矿业是一个比较显著的有风险这么一个行业或者一个领域，房地产的信托也是在过去几年里头，等于说是属于占得很大的一个份额，房地产也在出现，一些风险已经逐渐暴露出来，可见矿产风险非常明显已经暴露出来，不仅是风险，比如煤矿的价格，可以说过去两年里头一直在跌的状态，如果说是国际的煤价，从2010年的后半年比较高峰的状态，到现在已经跌了应该是30%，咱们国内煤炭价格从2011年比较高峰的地方，到现在也跌了20%了。因为国际煤价是领先于国内煤价的，这样从这个角度看，有可能我们煤价要想复苏还是比较遥远的。
信托兑付危机频频爆发，究其原因是什么？又是什么因素导致这种现象呈集中爆发的态势？
【案例】
从个体的信托角度看，比如说以诚至金开项目来看，首先它投资的项目是矿产的项目，它的投资的形式就购买了相当于是母公司的股权，可是它的信托既然是有期限的，为了保证收益，所以做了一个回购的安排，到了一定时间，那个公司的大股东或者拥有者去购买，以比较高的价格把股权再回购，买回去，这样可以给投资者一个现金的回报，包括比较好的收益。实际上在这个安排上，表面上是股权的投资，实际回购的安排非常类似于贷款的实质，所以可以仍然用咱们以前用的一个说法，是假股权，真债权，表面上是股权，实际上是个债权。这样它就依赖于项目控制人他的偿还能力，它在安排里头，把下面有几个项目作为一个质押品，可是下边几个项目也都是矿业。
所以这个质押品本身的价值也依赖于矿产整个行业它的价格走势，也是实际控制人的还款能力，因为一切都是矿，他也是依赖煤矿行业的走势，如果一旦煤矿行业陷入了困境，首先实际控制人他的流动性就会枯竭，他来偿还的能力就会枯竭。可同时他作为质押项目本身的价值也会大幅的缩水，实际上这种结构的安排，表面上不仅有质押的保护，因为里头还要讲到结构的安排，优先和劣后，在这个结构安排里头，投资者他们是占有优先的那一层，项目实际控制人他实际上是占有的劣后那一层。
可是在这个信托项目的设计里头，它的规模的比例是100比1，这样劣后层本身能够起到的缓冲作用，劣后层的作用在于什么？就是一旦出现亏损，首先由劣后层来承担，如果亏损超过了劣后层金额的话，上边的损失再由优先层再来承担。如果现在是100比1这种优先对劣后的比例，也就意味着，整个项目如果损失超过了1%，优先级的投资者开始要受到损失了，这样的话也说明像这个劣后层是非常象征意义的劣后层，在其他规模里边不像这么极端，劣后层会厚一些，缓冲作用会更加突出一些。
这个例子，最大弱点无论是它的还款能力，还是质押物，都是有正相关的东西，如果是还款能力一枯竭，实际上下面质押物价值也就大幅缩水。当然了，在兑付出现了危机之后，各方也做了很多的补救措施，包括质押物里头有两个煤矿的项目，以前一些证还没有发，现在加速把证发的话，使得这两个项目的价值一下就有显著的提升了，总体来讲，它的安排实际上是有多重的叫“增信”，对于优先级的投资者，有多重的保护的措施，由于这些保护措施是正相关的，只要其中一个保护措施失效的时候，其他保护措施也都强烈的都缩水，这个实际上是设计里头比较大的一个风险漏洞吧。
对于这种有分级的产品，在国际上也已经有先例，我们在一定程度上，可能从西方学来的一些增进的模式。西方资产证券化实际上也有类似安排，可是西方资产证券化一个特点，各种东西是分散的，风险是分散的，不同增信也考虑到尽量使它们关联度不这么紧密，如果一个增进措施，另一个还没有失效，这样还可以比较有效保证投资者投资稳定性。
所谓爆发式的风险的出现或者是兑付危机的出现，他一般都是由于在当时的时候，这些行业或这些类似的项目比较热，一方面投资者也对这个比较乐观，或者投资者没有仔细去看这个，可是信托公司他们在评估的时候，可能也比较乐观一些，这个里头也有很多其他的环节，包括对于抵质押的这些项目他们价值的评估，还有就是对于要偿还债务，实际控制人，他们未来现金的资本是不是雄厚，他们能力的一些评估，这些评估在当时比较乐观的环境下，因为当时应该可以说矿产，大家对它们还是比较乐观的。这样也有一点盲目乐观，也就发的比较多。喜欢一窝蜂而上，从长期的角度看，比较成熟的投资者应该做一些所谓资产的配置，是比较平衡来分散自己的风险，多方面来考量。
房地产信托风险会集中爆发吗？
兑付这个问题，有两件事情，我们从中诚信托这个产品也看到了这个问题，首先第一点，项目的实际控制人，它要还款，它还款能力，也有是它的现金流会不会出现了困难，这是第一个环节。第二个环节如果现金流出现了困难，其他的增信措施会不会有效，其他增信措施在中诚信托产品里头，包括分层的结构还有抵押物，抵押物的价值是不是剧烈缩水了。我们看到房地产在现在这一个时间点上，我们可以看到，有些地区，有些地域房地产出现了一些泡沫的破裂，房地产价格也出现了或者是停滞或者是下降。
可是从全国的角度来看，房地产价格在现在这个时点上还没有出现巨大的崩盘的现象，可是在同时的情况下，因为大家意识到房地产的风险，无论是银行业，还是其他资金来源，他们也是收紧了对房地产资金的供应。这样我们去看房地产的信托，绝对会有一些信托出现兑付的困难，因为现金供应缩减了，而且房地产又是个高杠杆的行业，而且事实上最近已经出现了有一些房地产的信托，已经出现了兑付的困难，这个是和现金流相关的。
既然现金流造成兑付的困难，下面一步就是之后的项目是不是严重缩水，一般来讲这种以项目作为投资标的的信托，它在设计的时候，它会对项目进行价值的评估。供应资金的金额应该是比项目本身的价值要少很多，这样的话保证投资者可以受到足够的保护。也就是说，只要是作为增信这些抵押的项目，它不至于特别大幅的缩水，比如腰斩之类的。
从价值的角度上来看，投资者还是最终应该可以得到比较高的，可以说它的本金应该还是有比较好的希望，可是如果一旦出现兑付困难，要经过一段时间来消化这件事情，需要找到下一家，一个接手的机构，来买下这些项目，这样才可以把钱再给投资者，也就意味着兑付本身应该会出现不少的问题。可是至于投资者最终他能够拿到自己本金的多少，我想可能不一定是太悲观，在这个时点上。目前的情况下，从咱们全国的范围角度看，房地产价格还没有出现（崩盘的迹象）。
投资者要学会如何去甄别一些风险，更仔细自己来盘但自己是不是适合去投资这一类的产品
怎么样防止坑爹？
投资，更多应该通过自己去判断产品适不适合，因为这些产品未来可能我想无论从披露的角度上看，还是从各方的权、责角度上看，可能都有一些空间，需要再去改进一些。这是一方面，还有就是产品的本身，产品设计本身也是对于风险的防范不够强，比如说风险集中的问题，风险共振的问题等等。可是投资者在以后越来越需要依赖自己的判断，比如说我财产有多少部分可以拿来做这种投资，因为这种投资首先是有一定的期限，自己的投资在这个期限内又拿不出来，自己随时需要的钱，还得考虑得留一些零花钱，这些问题。其次就是到底自己能不能承受这种风险，因为实际上逐渐大家可以看到，在市场上自己可以放钱的地方，逐渐形成了比较连续的谱，未来有银行存款保险，现在存款也应该是最安全的。
当然如果是买国债的话，从兑付的角度看没有任何的风险，买国债的话，如果想在期限到之前要去变现，也可能面临价格变动的风险。对于银行理财产品，因为它和存款还不是完全一样的，它的风险比存款稍微高一些，信托产品无论从期限的角度上看，还是风险上来看，比这些高一些，也是比较高的收益。这样大家逐渐在投资的时候，去看产品不能仅看预期回报率，投资者就在盯着这个，哪个预期回报率高就要投哪个。还要考虑风险，这个风险是不是和自己本身现在的承受能力是匹配的。
是不是在购买房地产信托和矿产信托的时候，就需要投资者格外谨慎呢？
行业确实是一个比较重要的风险评估环节。比如，矿产这两年来，或者煤炭的价格一直处于跌的状态，房地产在涨到现在这么一个高位之后也是面临着很多的风险。所以如果是在投资任何一个具体项目的时候，你永远无法是去忽视，永远是不应该忽视大的背景。比如说投股市的时候，你肯定有一个考虑整个大市，是在牛市的过程还是在熊市的过程，必须要考虑这个过程。无论是投股，还是投信托，下一个就是你要考虑这个行业是在向上走的行业，还是向下走的行业，这个也是非常重要的。
银行或者第三方销售的误导现象，投资者应该如何分辨？
销售的误导问题也是一直监管方特别着力想要去监管，去打压，不断的规范，这是监管者监管的重点之一。实际发生是不是有这个，销售者他当然比较希望更快的销售，可以达到自己的业绩指标，从主观上他有一定的误导动因。当然一些规则上是在规范这些，他是不是去真正的违反了这规则？是他个人要负责的。
法律法规对这块监管力度其实还是不够的？
实际一些规章制度我觉得还是有不少比较明确的规章制度，只是在规章制度本身的执行和规章制度本身的监控这些方面，还是有一些需要完善的地方。对于投资者来讲，从以前的角度上看，大家把刚性兑付作为一个假设，在投资的时候作为一个假设，这样没有动力去防范虚假的销售了，而且他觉得一旦出了问题的话，就以虚假销售作为理由要求偿还，要求维权。可是这样的话，这种刚性兑付预期，使得在一定程度无论是销售者还是投资者，不再去看风险了，对风险的漠视。只有真正让投资者承担这个风险，才会使得投资者重视这件事，投资者在听销售的一些描述的时候，他才会特别的仔细的去分辨，所以实际上打破刚性兑付，对于投资者本身的素质，还有对于销售者，对于从业人员的素质都是有一个提高的作用。
怎么看待这种无证经营的？
无证经营确实需要非常严格的取缔，因为金融业，尤其是发有一定规模的产品，这样影响的人也是比较多的，一旦出了任何的问题，对整个社会的影响，包括它对整个行业信赖的程度，大家对于自己的钱和投资的心理是不是安稳，作用都特别的大。也是为什么金融业是相对于非金融业的机构来比，金融业的机构监管都是比较严格的。同时在金融业这个业态里头，监管最严实际上是银行，因为银行是大家存款的地方，整个影响社会人心的稳定性。所以如果是从事金融的业务，照说它就应该是有相应的牌照，有相应和牌照相关的各种监管，实际上是配套金融业的监管。如果是无照经营一些金融的业务的话，这产生的影响是非常的可怕的。
怎么看待借着“信托”这样的名义来打擦边球？
“不是信托公司，发的产品被称为信托”，从事的业务也不是信托的业务，可是他们把自己的名字叫做是信托，这个实际上也会产生不少的影响，应该说个人投资者或者广大的民众，这些产品本身照说任何一种产品，或者任何一种机构有相应的监管机构，如果这些没有受到监管、没有牌照，从事一些和自己的名称不相符的活动，实际上一般民众也无法去区分，这样整个影响到相应行业的信誉。
对于信托的监管是不是比较宽松的，未来信托的监管会走向什么方向？信托公司自身需要具备什么样的能力或者条件？
信托公司过去这几年，它的膨胀是非常迅速的，在此过程中，很多业务的技术含量相对来说不是那么高，比较单纯一些，更多把一些产品进行了包装，当然了其中有一些净值调查等等一些成分。可是在这种快速的成长这么一个过程中，实际上许多环节它都没有足够的严密，同时这个市场本身对它产品的需求又是非常非常大巨大，一种渴求，这种风险逐渐暴露出来之后，唯有打破了刚性兑付，投资者才会慢下来，具体来看我怎么挑选这些产品，因为以前的时候只是我看哪个收益率高就买这个，大家争破了头皮去抢收益率高的产品。这样也会使得信托业机构它在推出产品的时候，它也需要考虑投资者的需要，这样也就在这个意义上又推动了信托业本身能力的提升。
投资者的资金按怎么样的比例进行投资才是比较合理的？
量力而行，如果自己现在有很多余钱，这个余钱有一部分，可以放在比较长期，也可以高风险一些投资里头，要给自己留有一些余地去应急，所以说一个普通的投资者的家庭，他需要看自己到底是在人生的哪个阶段，如果是在创业的阶段，我想他的余钱比较有限，可能更多要照顾到自己短时间的需要，逐渐进入到中年期，需要做长期的规划，到了快要退休的年龄，他需要更多考虑是保，保证自己保本的角度。誉享微信@yuxiangcaifu &&& www.yuxiangcf.com